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Por que os mercados nos EUA não colapsaram



Os dados sobre a inflação nos Estados Unidos divulgados nesta quarta-feira (13) mostram a maior alta dos preços na principal economia do mundo nos últimos 40 anos. A inflação americana subiu 1,3% em junho, acima das projeções que indicavam alta de 1,1%. No acumulado do ano, chegou em 9,1%, superando as previsões de 8,8%. Entretanto, ao contrário das previsões, os mercados americanos não despencaram. A reação natural a uma alta inflacionária como essa deveria ser uma queda das bolsas de valores, já que a consequência será uma forte elevação das taxas de juro por parte do Federal Reserve (Fed). Os mercados já estão precificando um cenário de mais 100 pontos-base, o que levaria os juros na faixa entre 2,5% e 2,75%. No entanto, os mercados se mantiveram aparentemente firmes. O índice S&P 500 fechou em queda de 0,45%, mas mantendo a faixa dos 3,8 mil pontos. O Nasdaq (em tese o mais sensível a altas de juros), caiu até menos, apenas 0,15%, após um pregão onde manteve o território positivo durante quase todo o dia. E o Dow Jones perdeu 0,67%. Motivo Tirando a volatilidade do início do pregão, a reação contida demostra que, nesse momento, a atenção dos investidores mudou completamente de foco, passando da inflação para a recessão. Aparentemente, os investidores estão convencidos que os Estados Unidos chegaram no pico da inflação, e que esses valores tão elevados irão diminuir nas próximas semanas. O que agora parece mais importante é entender quais danos uma recessão poderia causar à economia real. Uma recessão que o Fed parece quase querer gerar, com essa política monetária restritiva, provavelmente para tentar pilotar o seu desfecho. Mas se as bolsas de valores seguraram com a notícia sobre a inflação, agora a atenção estará toda nos resultados do segundo trimestre, cuja temporada de divulgação iniciará nesta quinta-feira (14). O mercado está de olho nos sinais de possível recessão. O cobre, que os americanos chamam de Dr Copper (Dr. Cobre), evocando sua capacidade diagnóstica de antecipar o ciclo econômico, perdeu 25% desde meados de junho. Primeiro sinal de crise chegando. A curva de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, outra referência para possíveis crises, reverteu pela primeira vez em abril passado e voltou abaixo de zero por algumas semanas. Segundo sinal de crise. Por último, mas talvez o mais importante, seja o o spread da rentabilidade dos títulos da dívida pública americana de dez anos e de três meses, que está diminuindo rapidamente, passando dos 230 pontos de maio para os 60 de hoje. Se esse diferencial dos juros chegasse a zero, tecnicamente os bancos americanos (que emprestam com vencimentos de três meses e ganham na parte longa da curva) não teriam mais incentivos para emprestar dinheiro. Mais um sinal claro de que os investidores estão se concentrando no tema da recessão. A partir desta quinta-feira, os resultados trimestrais – inaugurados pelo JPMorgan – serão o verdadeiro teste. Pois se os lucros começarem a cair – cenário provável por causa da força do dólar em relação ao câmbio com outras moedas do mundo – os gestores terão de pegar a calculadora e reprecificar o valor dos ativos. E nesse caso a inflação será, para os mercados, realmente o último dos problemas. ___________________________________ Por Carlo Cauti Publicado originalmente em: https://cutt.ly/tLEFO6N

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